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申萬宏源反彈不是一致預期博弈

发布时间:2020-01-10 13:26:19 编辑:笔名

申万宏源:反弹不是一致预期博弈 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要内容:

当前反弹逻辑清晰,并非所谓的“一致预期博弈”春季躁动的“一致预期”落空之后,不少投资者爱好上了“一致预期博弈”,申万宏源策略对于一致预期的研究由来已久,我们的体会是把策略和投资体系完全构建在预期博弈基础上是一种脱离投资本源的自杀实际上这波反弹逻辑非常清晰,是货币政策和协调监管展变化的“预期差”春节一天我们召开会议强调2月中下旬到 月初仍是反弹的时间窗口,更是全市场提示了周小川行长在此时与财经媒体积极沟通其施政纲领(实际上这是“预期差”兑现前可以前瞻把握的信号)可能反映了管理层对于央行货币政策选择的分歧,之后李总理的“出手”之说强化了我们的假说,而市场将一月信贷超预期作为宽松的验证信号我们认为人民币贬值压力减轻,货币政策边际放松带来流动性预期阶段性改善,中央稳增长和减税、改革的预期,以及全球风险偏好仍在上升共同促成了反弹差异化调整存款准备金率是根据信贷支农支小实际情况的有上有下的调整,并非针对短期信贷大增的惩罚性调整,尚未证伪反弹逻辑

两会前的时间窗口中,货币政策如何配合结构调整和改革催化剂的进一步落地仍可期待,而两会前金融监管的人事调整也使乐观的投资者倾向于认为层对资本市场十分重视

反弹目标位和节奏我们1月底就已明确给出,2850点附近有回撤压力,但回撤之后反弹高点可能在 200点当然,必须承认,当前的问题依然是“滑头”主导市场,市场赚钱效应稍有反复,微观市场结构便开始松动,未来适当的回撤有助于改善微观结构

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